Le début de la baisse saisonnière des liquidités ainsi que la situation hétérogène du système bancaire observée au cours du deuxième trimestre 2015 se sont manifestés sur le marché monétaire par l’augmentation des échanges interbancaires et des demandes de prises de pension auprès de la Banque Centrale (Bcm), d’après la dernière publication de la Bcm sur la situation monétaire à Madagascar. Néanmoins, des ponctions ont été effectuées pour assécher les liquidités excédentaires libérées lors des tombées d’échéances.

Pour les opérations de renflouement de liquidités, les taux moyens pondérés (Tmp) sont restés stables. En ce qui concerne les ponctions de liquidités, en revanche, l’évolution des Tmp a été divergente au cours du premier semestre de 2015. Ainsi, les banques en difficulté se sont procurées de liquidités auprès de leurs consœurs à un taux moyen pondéré de 9,50 pour cent, égal au taux directeur. S’agissant d’une situation saisonnière, la tendance a été presque identique à celle de 2014 avec un Tmp de même niveau. De même, des demandes régulières de mise en pension à la Bcm ont été présentées par certaines banques n’ayant pas trouvé de liquidités sur le marché. Le taux est fixé à un point supérieur au taux directeur, soit 10,50 pour cent.

Par contre, afin de maîtriser l’évolution de la liquidité du système lors des tombées d’échéance ainsi que de préserver la stabilité de l’ariary, la Bcm a continué les ponctions sous formes d’Appels d’Offre Négatif (Aon) et de ventes de titres (Tcn), même pour un montant plus réduit. Tout au long de la période, les Tmp des Aon n’ont cessé d’augmenter et sont passés de 4,42 pour cent au mois de février 2015 à 7,00 pour cent vers la fin de la période. Toutefois, le niveau à fin décembre 2014 n’a pas encore été atteint. Les ventes de Tcn ont concerné ceux dont les maturités sont inférieures à 10 semaines au cours du deuxième trimestre. Les Tmp ont été portés à 9,50 pour cent, égal au taux directeur, après 5,05 pour cent en mars. Ce relèvement par rapport aux taux moyen pondéré du premier trimestre 2015, en relation avec le taux plafond annoncé, a été effectué en raison de la forte croissance de la base monétaire qui constitue une menace inflationniste. Ce Tmp est ainsi devenu supérieur à celui des Bta de maturité similaire.

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